36氪退市风险：最低股价规则、反向合股与流动性陷阱

纳斯达克上市公司如果长期低于最低股价要求，通常需要通过股价恢复、反向拆分或其他合规动作来解决。KRKR 在 2024 年执行 ADS 比例调整，核心目的就是把票面价格从 1 美元以下拉回较高区间。

反向合股本身不创造价值。它会减少每个旧 ADS 对应的新 ADS 数量，从而提高每份新 ADS 的价格，但投资者持有的经济权益不会因为比例调整自动变多。

2025 年已实现盈利，2026 年上半年营收与利润均同比改善。退市风险仍应结合持续上市标准、盈利持续性与低成交量评估，不能仅凭历史合股推断结局。

真正能降低退市风险的不是单次比例调整，而是持续满足上市标准、改善交易活跃度，并让市场相信公司仍有可投资的经营前景。

退市风险描述的是约束条件，不是确定预测。公司仍可能维持上市、继续反向合股、寻求私有化，或在极端情况下转入更低流动性的交易场所。

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